奥井英作のブログ　－　資金会計原論

資金会計原論Theory of Cash by Funds—12.18  W. バフェット
父　デュポン等式は味わい深い、特に後半　ROA×財務レバレッジ＝ROE　は示唆に富む。
ＧＥ社の先々代CEO　レジナルド・ジョウンズ氏は定期預金の利率（当時日本の定期預金利率は５％位であった）も稼げない事業に投資するくらいなら定期預金にしたほうが安全確実だといったときいている。ROA５％以上は稼げよということだ。ただしROAが高い企業でも分母の総資産が手ごろな額だと新規参入者が多くなり、継続的競争優位性がなくなる場合があるので注意しようということだ。ルール43と50は財務レバレッジ（負債比率）のことだ。財務レバレッジ２は負債比率１という関係だ。梃子の棒の長さがレバレッジで、支点までの長さが負債比率ということか。我々は財務レバレッジ２以下が健全としている。緑がコメントしているように、資金会計では自己株式を資本金の控除項目ではなく、流動資金にいれているので、自己株式を資本金より控除することによる過小資本がもたらす高いROAの心配はない。
　　　　　　　　　　　老夫婦手を繋ぎゆく夜の若葉